Twitter 在北京時間今天凌晨 5 點宣佈正在籌備上市。
目前這條官方推已經被轉了 11000 次，成為國外各大媒體頭條。「Twitter IPO」也順利登上 Twitter 趨勢榜，如果去掉摩托羅拉贊助的「#LazyPhone」話題，就是當天最熱的話題。
在 Twitter 的官方推中，它提到已經秘密向 SEC（美國證監會）提交 S-1 文件。那麼，Twitter 為什麼可以秘密提交上市文件，而一年前上市的 Facebook 卻不可以？
什麼是 JOBS 法案？
在眾多媒體報導中，都提到了這一條：Twitter 得以不用公開 S-1 上市文件，是因為 JOBS 法案中規定年收入未滿 10 億美元的創新企業可以不用公開 S-1 文件。只有在最後 21 天向投行路演（roadshow）解說的時候才需要公開 S-1 文件。
那麼，什麼是 JOBS 法案？
JOBS 法案全稱是 Jumpstart Our Business Startups Act，翻譯過來是《促進創業企業融資法》，或者《創業企業扶助法》。去年 4 月 5 日由美國總統奧巴馬簽署。這個法案放寬了對新興成長型企業（emerging growth companies）的金融監管力度，使其在美融資更加便捷，幫助企業發展。中國赴美上市中小企業也可以因該法案受益。
JOBS 法案與之前法案有什麼變化？
我們去年詳細解讀了 JOBS 法案與之前法案的變化。除了前面 Twitter 所利用的「年收入低於 10 億美元」條款外，其他典型的變化包括：
- 此前規定公司股東人數超過 500 人，需要向 SEC 註冊並披露信息。JOBS 法案將人數限制提高到 2000 人（但 SEC 認證投資人不得低於 500 人）。這意味著如果 Facebook 遵照該法案，它可以不用在 2012 年 5 月匆忙上市。相反的情況是，此前規定公司小於 300 人時可以從 SEC 註銷註冊，JOBS 提高到 1200 人。
- 此前規定上市企業或擬上市企業要提前此前 3 年的財務報表，JOBS 法案改為 2 年。
- 此前規定上市公司要在 IPO 後第一個完整財年開始按薩班法案 404 條款披露公司財務信息、企業內部控制審計和管理層薪水。JOBS 法案改為豁免 5 年，上市五年後才要執行薩班法案 404 條款。
- 此前規定非上市企業通過私募方式募集資金時不得公開宣傳（1983 年開始實行），JOBS 法案改為認證投資人可以參與宣傳，此類募集不會因為公開宣傳而被認為「公開募集」。
- 關於秘密遞交 SEC 文件（Twitter 的行為），JOBS 法案規定在準備階段可以向美國證監會（SEC）秘密遞交註冊文件和招股說明書，此前在 2011 年 12 月所有外國公司剛剛被修改為公開遞交，此次再次恢復秘密遞交。
- JOBS 法案還允許新興成長型企業每年可以通過網絡平台募集不超過 100 萬美元資金。
「秘密遞交」被廣泛運用
據 CNNMoney 報導，根據文藝復興資本（Renaissance Capital）統計，JOBS 法案關於在準備期間可秘密遞交 SEC 文件的條款被廣泛運用。其數據顯示自從 JOBS 法案通過以來，超過 90% 符合條件的企業是秘密遞交 SEC 文件的。而自今年以來，131 個新股中有三分之二是秘密遞交文件的。
不過根據 Fortune 報導，人們想看到 Twitter 的 S-1 文件也許不要等很久。其消息源透露「未來數週」就可以看到 Twitter 的 S-1 文件，屆時可以看到 Twitter 的營收能力、用戶增長情況及商業模式。考慮到正式上市前需要 21 天時間向各大投行路演，以及聖誕假期和新年假期，Twitter 可能在 2013 年底前完成公開上市。幾年前 Zynga、Groupon 也是在這一時期上市的——雖然由於假期因素，這不是一個絕佳的上市時機。
Twitter 估值幾何？
根據 GigaOM 獲得的消息，從對沖基金購買 Twitter 員工或投資者手中股票的價格在 26-28 美元之間，他們對 Twitter 的估值在 140 億美元左右。另一個參考數據是，Twitter 目前在二級市場的交易價在 18-22 美元之間。
考慮到 Facebook 上市後股價跌了一年才回到發行價，Twitter 可能不會設定太高的發行價。不過此前據 Twitter CEO 迪克·克斯特羅（Dick Costolo）稱，Twitter 在移動平台的廣告營收能力強於網頁端，這可能會引起投資者的興趣——Facebook 上市之初，移動平台的營收能力令投資者擔憂。Twitter 在本週剛剛花費 3.5 億收購了世界最大的移動廣告交易平台 MoPub。
Twitter 成立於 2006 年，創始人為著名的傑克·多西（Jack Dorsey），現任 CEO 為前 COO 迪克·克斯特羅。傑克·多西因交流問題和對公司發展方向有異議於 2008 年底離開 Twitter，2011 年 3 月傑克·多西回歸。目前 Twitter 擁有 2 億活躍用戶。預計收入為 5 億美元。
題圖來自 Mashable
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結論：
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